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而违约频率再次提高，也容易引发投资者风险偏好的反复，进一步影响宽信用政策的执行效果。7月宽信用政策密集出台以来，信用债券市场风险偏好一度明显回升，信用风险担忧弱化。尤其是收益率经过二季度调整后具备吸引力的行业龙头和大型民企集团债券获得部分机构的青睐。但后续不断发生的大量民企违约问题，尤其是部分超预期案例的发生，使得投资者不得不再次审视自己个券择优的能力和可靠性。在违约频发、不良率上升的情况下，金融机构的风险偏好难以实质性改善，“宽货币”到“宽信用”的桥梁就难以搭建。

普鸣教授认为，21世纪的美国人和2500年前的中国一样，都面临自我中心的困惑。他希望通过中国哲学思想赋予美国人具体的、革命性的理念，指引他们成为好人，并创造一个良好的社会。我看到，美国精英阶层，尤其是学术精英已经在正视中国传统文化，开展系统的研究。不仅哈佛、哥伦比亚、斯坦福，很多其他美国大学都有专门研究中国的机构，对亚洲文明持一种肯定、客观的研究态度。

更为严重的问题是，食材涨价的趋势还在持续，甚至还会因为海关手续问题断货。至于来自中国的建材，价格更是不稳定，有时甚至同一天的上、下午都不是一个价。▲2016年2月，人们经过美国纽约法拉盛中国城一处挂着金猴挂饰的礼品店。新华社记者 王雷 摄尽管市场波动较大，但王先生是个实诚人，餐厅开了6年多，近两年都没涨菜价，而行业规矩是每半年涨一次菜价。

受理不代表能上市A股市场上，影子股的赚钱效应曾备受投资者的关注，其中券商影子股效应格外突出，券商上市之前都有影子股率先上涨的“传统”。2015年国泰君安发布招股说明书申报稿的次日，大众交通、深圳能源、锦江投资、大冷股份等影子股均涨停。2014年国信证券首发申请获得通过，作为国信证券最大的影子股，北京城建从2014年11月21日起连续上涨，随后近一个月时间里北京城建的股价很少出现回调。更早之前，在广发证券上市前夕，辽宁成大、吉林敖东和中山公用也曾有过迅猛上涨。

四是外部融资严重依赖债券或非标。一方面，非标与债券融资占比高可能反映了银行融资渠道相对狭窄。另一方面本轮筹资收缩中，低资质企业非标与债券融资渠道快速收紧。而银行贷款相对更容易协调和续作，尤其近期的宽信用政策更多体现在银行表内贷款等传统信用投放方式。因此债务结构中，债券和非标占比高的发行人再融资收紧速度更快，更易出现流动性断裂的问题。由于非标融资相对不透明，我们统计了23家违约民营发行人违约前最近一期会计年度债券在总债务中占比。如图表8所示，23家发行人违约前债券占总债务的比例平均为33%，超过30%的有12家，也就是说一半以上的违约发行人债券融资占比均超过1/3。其中印纪娱乐和富贵鸟违约前债券占总债务的比例分别高达92%和81%。考虑到部分发行人能够获取部分短期银行贷款融资，如果单看违约前长期债务中债券的比例，平均占比高达54%，其中环保、富贵鸟、印纪娱乐和长城占比达100%；占比超过90%的包括美兰和亿阳。

社会消费品零售总额主要统计了网上和线下的实物商品消费，而服务消费方面只包含了餐饮收入部分。因此，有机构认为，近些年社会消费品零售总额增速不高，也与未将消费金额日益扩大的服务类或虚拟类商品统计进去有关。招商证券2018年初发文称，将网上服务零售额加总至社会消费品零售总额或单独将餐饮收入与网上服务零售额相加，可以看到包含了网上服务的广义社消指标和广义服务消费指标自2016年以来整体处于上行趋势，其同比增速高于社消同期增速。社会消费品零售总额指标已经不能反映当前中国居民消费的全貌。